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乙二醇期貨上市漸近 產業迎避險利器

2018-12-05

12月10日,大商所即將再添新丁——乙二醇期貨。近年來,乙二醇產量和消費量保持快速增長,煤制乙二醇項目興起,市場供需發展明顯變化,推動市場價格頻繁波動。業內人士表示,推出上市乙二醇期貨對于服務相關產業鏈規避價格波動風險具有重要意義。
乙二醇期貨上市恰逢其時
        12月2日,在第14屆中國(深圳)國際期貨大會期間,大商所召開了乙二醇期貨說明會,向與會嘉賓介紹12月10日即將上市的乙二醇期貨合約設計要點,以及當前現貨市場發展情況。來自乙二醇產業鏈企業、期貨公司、投資公司等機構約160人參加此次會議。
        近年來,乙二醇產量和消費量保持快速增長,煤制乙二醇項目興起,市場供需發展明顯變化,推動市場價格頻繁波動。相關嘉賓表示,推出上市乙二醇期貨對于服務相關產業鏈規避價格波動風險具有重要意義。
        中國石油和化工聯合會信息與市場部主任祝昉表示,乙二醇上游初級原料是原油,主要用于生產聚酯。2017年,全球乙二醇產量2682萬噸,全球消費量2703萬噸,其中87%用于生產聚酯,產量和需求量相對平衡。從國內市場看,2017年,國內乙二醇產量為615萬噸,進口量為875萬噸,表觀消費量為1488萬噸。近年來,我國乙二醇產能得到快速提升,使進口依存度逐年下降。
        “乙二醇行業有以下特點:一是貿易主體多樣化,貿易模式靈活多變;二是行業客戶交易頻繁,以長期合約交易為主;三是金融屬性強,與匯率、商品價格聯動性大;四是乙二醇原料來源多樣化,行情分析維度多變。此外,乙二醇貿易方式也較復雜。一手貿易商直接向國外工廠采購,進入國內進行分銷,其中一部分直接對接終端工廠,一部分進入市場流通。貿易方式又包括船貨交易、保稅貨交易和人民幣貨交易等?!睆埣腋郾6悈^長江國際港務總經理高福興說。
        從價格波動看,據卓創資訊聚合物事業部總監劉勝華介紹,2018年乙二醇年內最高價達到8650元/噸,但近期乙二醇價格持續下跌,11月底跌至5900元/噸的年內最低價,高低價差達2750元/噸,相比2017年高低價差1710元/噸而言,價格波動更為劇烈。
        “影響乙二醇價格的因素有很多,大宗商品周期、國際原油價格、乙二醇原料供應和下游需求變化、現貨庫存等,都對價格有很大影響?!眲偃A指出,2018年乙二醇價格波動明顯受到大宗商品影響,尤其今年出現的單邊行情,與大宗商品走勢具有一致性。此外,國際貿易局勢復雜化導致大宗商品避險情緒提升,部分時點上出現了較強的共振效應。
        在市場價格頻繁波動的背景下,乙二醇期貨上市可謂恰逢其時?!翱傮w來講,乙二醇涉及的產業鏈很長,與原油、煤炭等都有關聯,下游產品豐富,產業鏈企業眾多。未來乙二醇期貨上市后,會給市場提供更好的定價、避險機制,幫助企業做好市場研判和分析?!弊P說。
        合約規則符合產業需求
        大商所副總經理朱麗紅在致辭中表示,在市場各方的大力支持下,今年大商所順利推動了乙二醇期貨上市,前期已開展多次業務培訓,便于廣大企業和投資者參與期貨交易。乙二醇期貨上市后,大商所將在維護市場平穩運行的同時,持續完善合約及相關規則、推動市場培育和業務推廣,促進市場各方了解和參與期貨交易,進一步發揮期貨功能,更好地服務產業避險需求。
        根據生產原料不同,乙二醇可分為乙烯法和煤制乙二醇。從產能結構看,國內煤制乙二醇產能占比從2013年的19%逐年提升至2017年的33%,除傳統乙烯下游配備乙二醇裝置外,煤制乙二醇的能力得到了顯著提升。但從消費結構看,2017年乙烯法的乙二醇消費占比超過90%,煤制的乙二醇占比不足10%?!敖涍^多次深入調研我們了解到,對于聚酯纖維企業,煤制乙二醇的品質、供應穩定性還不能完全滿足要求,尤其是聚酯產業整體對煤制乙二醇的接受程度還有待提高。因此我們選擇乙烯法的乙二醇作為期貨質量標的。未來,隨著煤制乙二醇產量的進一步增長,以及聚酯產業對煤制乙二醇的逐步接受,我們也會考慮進一步優化乙二醇期貨合約設計?!迸c會專家表示。
        在具體指標設計上,考慮到煤制乙二醇所含雜質與乙烯法產品不同,大商所在交割質量標準中增設1,2-丁二醇和碳酸乙烯酯兩個煤制乙二醇特有的雜質指標,用于區分煤制乙二醇,提高期貨價格對市場主流產品的代表性。大商所還將通過交割規則雙重把關交割品質和貨物來源,倉庫必須對入庫商品的廠商、原產地證明、出廠檢驗報告等單據進行查驗,查驗合格后才能注冊倉單。
        除交割質量標準外,選擇貼近現貨貿易流向的期貨交割區域同樣直接影響期貨價格的代表性。對于現貨貿易流向,劉勝華介紹,華東地區是我國乙二醇主要的產區,2018年產能達到401萬噸,約占全國產能的38%,其次是華北和華中地區。在消費區域分布上,90%的聚酯產能集中在華東地區,尤其浙江作為中國紡織業最大的集中地,聚集了大量的聚酯生產企業。目前,浙江省、江蘇省聚酯產能分別為2336萬噸、1910萬噸,其次是華南地區。在進口區域分布上,乙二醇的進口貿易同樣高度集中在華東地區,其次是華南地區。
        上述供需情況決定了乙二醇貿易流向,主要是從國內生產過剩的地區流向消費集中的華東地區,華東倉儲條件和設備也是最好的。從價格關系來看,華東地區乙二醇價格變化往往領先于華南地區,引導了現貨貿易價格。因此,大商所把華東地區作為乙二醇期貨的基準交割地。
       推出多種交割方式擴大可供交割量
        高福興指出,國內乙二醇庫存倉儲多靠近聚酯產業集中區,以浙江、江蘇、廣東、福建等地區為代表。由于上述地區的物流易受到惡劣天氣等多種因素影響,可能會出現庫容緊張、船只壓港等情況,影響貨品入罐,不利于穩定交割品供應。為此,大商所采取了多種交割措施,以增大乙二醇期貨的可供交割量。
        具體來看,乙二醇期貨將實施廠庫制度。信用倉單無需提前備貨且免檢注冊,增加了賣方備貨期,進而增加了可供交割量。同時,乙二醇期貨是大商所首個實行滾動交割的工業品種。最后交易日延后到交割月的倒數第四個交易日,客戶可以在整個交割月實施滾動交割,進而增加了賣方的備貨期,提高可供交割量。大商所還提供了保稅交割的方式,既為具有保稅交割需求的客戶節省了報關時間,也增加可供交割量。此外,除了在長江沿線的交割庫,大商所還增設了上海洋山港、寧波港、華南海港庫作為海港的交割庫,作為沿江庫的補充,以增加交割罐容,確保交割平穩順暢。


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