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豆粕:基金多單大幅減持

2017-01-09

期貨日報1月9日報道:12月下旬以來,豆粕市場整體延續2750—2850元/噸區間弱勢整理為主,元旦假期過后,市場一度受阿根廷洪澇預期影響出現反彈,但力度有限,再超2800元/噸都非常吃力,且量能不斷衰減,隨后便被美豆出口創年內低點的消息打壓下來。美豆出口題材已然不足,南美天氣升水力度有限,巴西大豆上市供應壓力漸顯,加上國內市場備貨動能也已不足,豆粕整體仍易跌難漲。


  豆粕易跌難漲


  美國農業部公布的出口報告顯示,美豆出口凈銷售9萬噸,創市場年度低點,且遠低于市場預估的80萬—120萬噸的水平,也遠低于之前一周98萬噸的出口銷售量,預示著美國大豆出口題材已經基本歇火。隨著巴西早熟大豆收割,出口逐步放大,國際貿易逐步轉向南美市場。而美國其他題材方面也并無利多跡象。新作播種臨近,從玉米/大豆價差來看,農戶種植選擇大豆的意向只會比去年多不會比去年差。


  美國基金上半年交易的往往是大豆/玉米面積,其大豆多單減持的跡象已經較為明顯,上周繼續呈現資金撤離的跡象,美豆基金持倉中多頭減持明顯,截至1月3日當周繼續減持8972手。從期權持倉來看,多頭減持,而空頭已開始明顯增持,截至1月3日當周,美豆基金期貨期權多頭減持5418手,空頭增持7495手。


  再來看南美市場,巴西大豆收割已開始,之前天氣基本沒有太大的問題,豐產概率仍然較大,不少機構也在不斷調高該國的大豆產量預期。在本月9日發布的美國農業部報告中估計會有一定體現。而阿根廷之前一度在干旱與洪澇的反復中預計收獲面積會有下降,但以往美國農業部報告往往在2月調整該國的產量數據。另外,美國方面,產量調整疑似不到位,不排除1月修正的可能。整體來看,國際市場利多已經不足。


  短期內市場預期仍不樂觀


  油廠方面,大豆壓榨仍有200—300元/噸的利潤。原料方面,去年12至今年1月大豆到港量較大,12月估計為930萬噸,1月在750萬噸左右。在利潤仍存及原料充足的情況下,油廠開機率較高。為鎖定利潤,油廠提前預售為主,需求提前透支,目前終端備貨已較充足。從經銷商層面來看,前期的基差點價成本大概在3000—3100元/噸,目前現貨基本在3200—3300元/噸,尚有利潤空間。隨著下游備貨減少,貿易商競爭激烈,挺價心理不足,從這個層面來講豆粕仍有可允許的下跌空間。


  整體來看,巴西豐產開始上市、國內需求不足、春節交易清淡令2月之前的市場預期仍不樂觀。而之后受巴西物流高峰、阿根廷產量修正窗口、國內春季備貨小高峰的影響,豆粕3月、4月或存在止跌反彈的潛能。關注市場存在的不確定因素,比如美元、阿根廷天氣及產量調整時間、巴西物流問題等。


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