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塑料 1705合約仍有可能創出新高

2016-12-30

期貨日報12月30日報道:2016年是大宗商品的牛市,塑料期貨價格全年振蕩走高,1705合約12月12日創出新高,近期在10000元/噸附近振蕩整理。雖然2016年PE裝置產能已進入密集投產期,但由于需求較好,塑料價格總體走勢并不差,低點不斷抬高,高點不斷突破。結合當前PE市場基本面狀況,筆者認為后期1705合約于12月12日創出的高點仍可能被突破。


  2017年PE實際產能投放可能不及預期


  產能投放是影響價格走勢的因素之一,產能投放多并不意味著價格就一定下跌,有時還相反。2015年國內PE新產能實際零投放,但當年價格卻下跌。2016年國內PE裝置產能進入密集投放期,據統計2016年國內PE產能新增117萬噸,環比上年增加7.77%;2017年國內計劃新增產能237萬噸,環比上年將增加14.6%,折算為有效產能預計環比會增加7.55%,但是考慮到近幾年PE裝置投產進度大多不及預期,推遲投放較為普遍,2017年實際產能投放可能并不及預期。


  2016年海外PE裝置新產能投放也比較多,但海外貨源對國內市場并不造成沖擊。預計2016年國內PE進口量將減少9%左右,這是自2011年以來PE進口量首次同比減少。


  進口量減少的主要原因是人民幣貶值,進口成本上升,進口虧損,筆者計算2016年全年LLDPE進口利潤幾乎都處于虧損狀態,10月后隨著人民幣貶值進程加快加大,進口虧損擴大至1000—1500元/噸。我們認為2017年人民幣將繼續貶值,這將不利于PE進口反而有利于PE出口,因此海外市場PE新增產能并不會明顯沖擊國內市場。


  PE下游需求總體在改善


  2015年雖然PE在供應方面增量有限,但需求在下降,因此總體價格下跌。2016年國內宏觀經濟有所好轉,PE下游需求總體改善,因此雖然2016年新產能投放較多,但由于需求支撐,價格上漲。從PE下游終端制品產量增幅來看,主要產品均出現回升趨勢,2016年1—11月塑料薄膜產量增幅由3.4%提高到6%,日用塑料制品由0.67%提高到6.9%。


  當前宏觀經濟各項指標總體較好,經濟形勢變化不大。從塑料下游消費季節性來看,11月至春節是地膜需求儲備期,春節后至3月是需求旺季。因此,后期需求旺季對塑料價格有一定支撐。


  PE新料對再生料替代將加大


  2016年前10個月,國內PE再生料產量同比減少近50萬噸,減少幅度接近12%。而PE再生料進口降幅更大,今年前10個月,進口PE再生料累計減少92.63萬噸,同比下降約45%。PE再生料供應大幅減少,主要原因是政府對再生料市場環保的整頓力度空前,華北、華東地區主要廢舊塑料市場受打擊較大,一大批再生料加工作坊停工長達數月甚至關停。2017年國家環保力度仍不會放松,再生料會慢慢退出市場,新料對再生料的替代將加大,PE新料需求將有所放大。


  從當前塑料市場來看,雖然有新產能密集投放造成供應增加的不利因素,但產能投放的實際效果可能不及預期。在宏觀經濟總體穩中有升的背景下,PE下游需求改善,而需求是決定塑料價格走勢最關鍵的變量。2016年需求改善對價格的驅動作用明顯,筆者對2017年上半年宏觀經濟比較看好,需求驅動因素依然存在,1705合約依然有創出新高的可能。


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