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豆粕 回調壓力加大

2016-12-29

期貨日報12月29日報道:臨近年底,美豆期貨及大連豆粕期價均出現大幅回調行情。展望后市,基本面利空因素來襲,連粕期價或將回調。


  南美迎來有利降雨,擠壓美豆天氣升水


  目前美豆的供應端行情告一段落,市場焦點轉移至美豆的出口及南美的天氣因素。美豆方面,近期出口需求持續強勁,明顯好于去年同期水平。但是美聯儲加息靴子落地令美元大幅走高,勢必打壓美豆出口勢頭。目前來看,國際大豆需求或提前轉移至南美,美國大豆面臨嚴峻的競爭形勢。


  此前阿根廷產區干旱天氣推升美豆期價,上周末阿根廷主要大豆產區出現有益降雨,促使此前因干旱而停播的省份恢復播種。降雨令美盤豆價承壓,美豆從1050美分/蒲式耳高位下挫,一度跌破1000美分/蒲式耳整數關。巴西方面,大豆播種基本結束,12月下旬土壤墑情良好,分析機構紛紛上調巴西大豆產量預測值。不過明年1—2月巴西大豆的收獲期正值雨季,仍有潛在風險和炒作空間。


  環保限產因素消退,豆粕庫存止降回升


  國內方面,此前因環保檢查被要求停機整頓的廣東幾家油廠已經陸續恢復生產,上周因霧霾被要求限產的山東等地油廠本周均恢復開機,廣東、山東這兩個此前豆粕供應極度緊張的地區略有緩解。有關數據顯示,截至12月25日,國內沿海主要地區油廠豆粕總庫存量為43.7萬噸,較上周的36.4萬噸大增20%。當周豆粕未執行合同449.7萬噸,較上周的521.7萬噸下降13.8%。此外,因榨利豐厚及大豆集中到港,12月國內港口進口大豆預報到港890萬噸,高于11月的783萬噸,油廠開機積極性較高,預計本周大豆壓榨總量或至190萬噸左右的超高水平。而經銷商為鎖定利潤積極拋售,增加油廠出貨壓力,導致油廠出貨價格明穩暗降。


  資金回流施壓期價,下游備貨趨于謹慎


  國內資金面緊張影響市場情緒。中央經濟工作會議定調明年國內貨幣政策保持穩健中性,并抑制房地產泡沫,政策導向趨于收緊銀根。隨著年底來臨,銀行利率上浮,部分熱錢要從期貨市場流出,加之行業資金亦有套現回籠的需求,年底資金緊縮影響市場情緒。近期經濟景氣指標BDI連續下跌,加劇資金在農產品操作上的落袋為安心理。上周二資金開始外流,持倉量萎縮,連粕主力合約大跌近3%。


  由于目前期現價差過大,加之飼料企業前期超量購買,后續需求略顯不足。飼料企業、貿易商采購意愿下降,這將對豆粕上行構成壓力。隨著大豆壓榨量持續位于高位,以及飼料養殖企業備貨逐漸完成,豆粕基差有望縮小。


  總之,南美天氣問題對美豆影響較大,關注美豆在1000美分/蒲式耳整數關口的市場情緒。當前國內豆粕供應緊張氣氛有所緩解,長期看將逐漸轉為寬松。隨著下游庫存重建,飼企采購意愿或下降,企業備貨趨于謹慎,將對豆粕上行構成壓力。此外,國內資金面緊張、連粕持倉量萎縮,以及近期玉米大跌,對豆粕價格亦帶來利空影響。后期隨著供應緊張格局緩解,以及南美大豆上市壓力顯現,豆粕市場回調壓力或加大。


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