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行情分析:豆油 短暫蓄勢整理

2016-09-22

期貨日報9月22日報道:中秋節后,豆油增倉放量,漲勢驚艷。不過,筆者認為,在消費旺季延續、供給依舊偏緊的情況下,豆油有短暫蓄勢整理的需求,投資者此時不宜繼續追漲。


  需求增長超過以往年份


  全球植物油去庫存進程仍在延續,庫存消費比也處于下降過程中,逐漸向供需平衡區域運行。一方面,受厄爾尼諾現象的持續影響,全球植物油市場供給充裕的棕櫚油產出下降,庫存也隨之下滑;另一方面,雖然豆油產出保持了增長態勢,但是由于豆油和棕櫚油價差不斷縮小,使得豆油的替代優勢顯著,豆油需求增長超過以往年份達到七成。據統計,2015/2016年度,全球豆油庫存已趨于7%的平衡點,下一年度有可能進一步下滑。


  據了解,印度對豆油的需求強勁。今年以來,由于棕櫚油供給下滑,印度貿易轉向明顯。印度煉油協會的數據顯示,2015/2016年度,印度食用油進口總量或比上年增長1.4%,達到1460萬噸;因為消費提高,棕櫚油進口總量或比上年減少12%,約為840萬噸;豆油進口總量或比上年增長42%,達到425萬噸。


  油脂發力需要豆油跟上


  目前來看,棕櫚油的表現依然較好。馬幣走軟支持馬來西亞棕櫚油走強,8月出口強勁則令其庫存恢復緩慢,雖然9月出口放緩,但是降幅弱于市場預期。同時,棕櫚油主產國的生物柴油摻混規定,也會對馬來西亞棕櫚油需求形成支撐。


  另外,目前棕櫚油近月合約偏強,遠月合約仍存在壓力,從豆油和棕櫚油的相關性來說,豆油仍具有較強的競爭力。因此,在棕櫚油整體表現依然較好的背景下,后期油脂市場逐漸發力仍需豆油跟上。


  豆油后市將趨勢性走強


  今年以來,油脂呈現出強烈的筑底意愿。雖然我國植物油市場總體供給充裕,但是隨著傳統消費旺季來臨,需求主導意愿逐漸回升。當前,國內棕櫚油因內外盤大幅倒掛,庫存處于30萬噸以下的極低水平,豆油替代優勢顯現,但是因前期我國采購速度較慢,9月大豆到港最新預期在586.4萬噸,10月最新預期在570萬—580萬噸,11月最新預期上調至700萬噸。


  9月,進口大豆原料階段性供給偏緊,油廠開機率下滑,而豆油直接進口有限,加上需求端備貨的延續,后期進口空間依然不大,油廠或依靠國內壓榨供給為主。據了解,目前豆油庫存從高峰120萬噸逐漸下滑,隨著庫存進一步回落,豆油價格將趨勢性走強。


  資金看多情緒依然強勁


  從資金選擇角度來看,油脂類仍受到資金青睞。CFTC持倉報告顯示,基金在豆油上持有凈多頭頭寸并繼續增加,資金看多情緒依然強勁,豆油重心振蕩上移態勢繼續得到保持。然而,因憂慮中秋節前外盤下跌,國內急速調整,也為節后豆油反彈帶來了較大的修正空間。目前來看,相對于節日期間外盤的良好表現,國內補漲意愿已經得到了充分體現。


  總的來說,中秋節后,豆油走勢強勁,既有短期供需提振,又有資金面支持,但是短期過快上漲后,還需注意資金獲利了結帶來的劇烈振蕩。筆者由此預計,在短暫蓄勢整理后,豆油仍有望上移,可暫持偏多思路,但是追漲已不宜。


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