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本周商品期貨策略匯總

2016-08-08

貴金屬板塊:

邏輯看,全球貨幣大幅防水、極度寬松、全球經濟發展不均衡、增長緩慢、資本市場頻繁動蕩、投資者避險情緒上升、商品基金及CTA資產配置增加是黃金上漲的主要推手。市場看空的邏輯主要來自美國不斷修好的就業數據及消費向好等因素。當前看,后者的影響顯著被前者壓制。另外從金銀走勢的技術層面看,兩個品種,特別是黃金已經完成了技術上的向上突破,多頭形態保持良好。因此,滬市黃金、白銀震蕩上行的概率較大。策略上,逢低建多;多金拋銀對沖。


有色金屬板塊:

邏輯看,做多邏輯為,宏觀上貨幣寬松、近期有色板塊鎳、鋅、銅等陸續出現因各種因素導致的減產、限產、庫存偏低、現貨升水、下游需求局部顯好支持。做空邏輯主要體現在,礦、廠復產、新增產能上馬以及需求沒有徹底恢復等。短期看,做多因素暫時占據上風。另外,近期商品投資熱潮也助推了做多行為的發生。板塊總體有望維持反彈局面,品種間強弱略有分別,主要表現為,限產大者,供應緊者諸如鎳、鋅偏強;供應略寬、庫存略大者反彈偏弱,如銅鋁等。策略上,逢低吸納漲幅偏小的銅、錫,繼續持有強勢鎳、鋅。


黑色板塊:

做多邏輯為,一是,貨幣寬松無以復加,沖向商品在數難逃。二是,煤焦鋼行業去產能進入實質性階段,中央地方決心大,措施快。三是,庫存壓力偏小,部分品種現貨供應偏緊。四是物流環節受洪災影響,普遍滯后。五是,行業預期價格上行心態濃重。做空邏輯為,宏觀數據一般,上半年基建、房地產投資、汽車銷售等消費數據普遍下滑,鋼廠復產欲望和實際行動強烈。后市看,看多邏輯占據上風,短期逆轉可能性不大,產業鏈價格上行達成共識。策略上,適量跟多;嘗試做空鋼廠利潤。

 

能化板塊:

能化板塊總體看,國內化工品產業鏈傳導異化是本周國內能化板塊的顯著特征,國際原油大跌,國內化工產品上漲,傳導異化。分品種看,塑料、PP受到壟斷、限產、檢修、挺價影響,走勢一直處于偏強態勢。橡膠、甲醇、瀝青、PTA等非壟斷產品,市場化程度高,競爭性強,價格更多受到供需關系決定。在當前原油下跌、產品端消費低迷之下,價格長期維持低迷,如果說有所反彈,更多地來自于產業微觀上供應、會議、環保、氣候、以及其他偶然性因素影響。后市看,謹慎看待PE、PP反彈幅度;不過低看待橡膠、甲醇、PTA、瀝青走勢。邏輯是,長期低迷,貼水不可能持久。庫存走低,利于反彈。策略上,觀望塑料、PP;嘗試短期輕多瀝青、甲醇、PTA。


農產品板塊:

邏輯看,美國農業部報告調增美豆、南美豆產量和中國南方洪災以及養殖市場狀況繼續沖擊豆類、飼料市場,豆粕、菜粕等供需結構繼續失衡,價格壓力偏大。馬棕油受中國庫存偏低、進口增加影響,連續反彈。學生放假、夏季炎熱、需求下滑,導致雞蛋連續大幅下跌。玉米反彈源自超跌因素,產業供需依然維持在拋儲將再、庫存龐大、需求不振狀態。淀粉看,原料價格下行,下游需求一般,反彈之路難以奢望。棉花價格走向已經完全受控于政策動向,拋儲延后,則市場下行;政策不明,則市場猜疑,多頭涌動。后期主要觀察政策透明度。策略看,受資金輪作、部分補欄及部分微觀環節影響,豆粕、菜粕或有跟蹤反彈,但美豆走勢偏空、洪災影響、消費提振不力始終制約反彈;操作上,暫行觀望。棕櫚反彈已高,再多不宜。注意玉米、淀粉或再技術反彈,但中長期依舊偏空;白糖觀望,不可強空;棉花短期不建多倉,觀望政策,如果延遲拋儲,15000以上適空。

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